青山平盤落地，年底補(bǔ)庫需求“后勁不足”？

前言：步入12月，不銹鋼期貨盤面穩(wěn)步上漲提振市場情緒，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)上探，華南鋼廠盤價(jià)上調(diào)進(jìn)一步強(qiáng)化漲價(jià)氛圍，佛山、無錫主流市場分系別價(jià)格呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，代理及貿(mào)易商積極接單出貨，下游年底逢低補(bǔ)庫，成交量回升行情有所修復(fù)。一、原料價(jià)格低位回升，不銹鋼成本支撐略有增強(qiáng)受部分鋼廠補(bǔ)庫需求釋放及印尼鎳鐵廠減產(chǎn)預(yù)期影響，近期鎳鐵市場價(jià)格結(jié)束弱勢震蕩態(tài)勢，呈現(xiàn)小幅回升格局；鉻礦市場雖延續(xù)下行，但鉻鐵價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，不銹鋼原料端成本支撐力度略有增強(qiáng)。據(jù)調(diào)研了解，近期鎳鐵價(jià)格止跌，近期成交價(jià)回升至905元/鎳（艙底含稅），部分報(bào)價(jià)去至910-920元/鎳（艙底含稅），市場低價(jià)資源減少，鋼廠在價(jià)格反彈利潤回暖背景下對(duì)鎳鐵壓價(jià)心態(tài)有所緩和，短期鎳價(jià)價(jià)格有所修復(fù)，短期鎳鐵價(jià)格或維持弱穩(wěn)回升態(tài)勢。?鉻鐵方面，鋼廠月初招標(biāo)陸續(xù)進(jìn)場，青山12月鉻鐵鋼招價(jià)8395元/50基（環(huán)比跌100元），但10月從南非進(jìn)口鉻鐵量級(jí)銳減，外鐵空缺引起的鉻鐵供需利好依舊會(huì)延續(xù)，但南方漸入枯水期，電費(fèi)成本增加導(dǎo)致川內(nèi)有部分減量體現(xiàn)，對(duì)國內(nèi)鉻鐵需求保持一定利好。零售市場走勢穩(wěn)住未繼續(xù)下滑，但未有利好提振，因此短期鉻鐵價(jià)格有望保持穩(wěn)態(tài)。二、近期現(xiàn)貨價(jià)格及成交分析：兩地普漲后交投降溫，分系表現(xiàn)分化步入12月，不銹鋼期貨盤面穩(wěn)步上漲提振市場情緒，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)上探，華南鋼廠盤價(jià)上調(diào)進(jìn)一步強(qiáng)化漲價(jià)氛圍，佛山、無錫主流市場分系別價(jià)格呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，代理及貿(mào)易商積極接單出貨，下游年底逢低補(bǔ)庫，成交量回升行情有所修復(fù)。12月11日上午，青山1月期貨指導(dǎo)價(jià)平盤開出，期貨盤面有所走跌，市場交投降溫高價(jià)資源價(jià)格小幅回調(diào)。價(jià)格方面，截止12月11日下午，佛山市場304四尺冷軋宏旺毛基12500元/噸，304冷軋四尺德龍毛基12400元/噸；無錫市場304冷軋四尺宏旺毛基12500元/噸，304冷軋四尺德龍毛基12400元/噸，均較11月底回升150-200元/噸。三、庫存消化速度轉(zhuǎn)慢，供應(yīng)壓力邊際緩解庫存方面，國內(nèi)不銹鋼社會(huì)庫存呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢，本周全國不銹鋼庫存消化速度顯著加快，庫存壓力緩解。據(jù)最新數(shù)據(jù)，12月11日全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會(huì)總庫存106.36萬噸，周環(huán)比下降1.55%，較上周0.72%的降幅明顯擴(kuò)大，庫存去化力度增強(qiáng)。分品種來看，冷軋不銹鋼庫存61.96萬噸，周環(huán)比下降1.10%；熱軋不銹鋼庫存44.4萬噸，周環(huán)比下降2.16%，以200系、300系資源消化為主，主要因周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格上探刺激觀望訂單入場采買。供應(yīng)端來看，年末鋼廠檢修增多，部分企業(yè)考慮提前進(jìn)行年度檢修，12月國內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)環(huán)比下降，供應(yīng)壓力邊際緩解。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2025年12月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼初步排產(chǎn)計(jì)劃為323.73萬噸，較11月的349.66萬噸環(huán)比減少7.42%，同比減少5.96%。其中200系排產(chǎn)92.96萬噸，月環(huán)比減少10.62%；300系排產(chǎn)174.67萬噸，月環(huán)比減少0.94%；400系排產(chǎn)56.1萬噸，月環(huán)比減少19.09%，各系別均有不同程度減產(chǎn)。目前鋼廠整體減產(chǎn)力度有限，300系產(chǎn)量仍維持高位，供需矛盾不變。?四、后市展望短期來看，不銹鋼市場呈現(xiàn)“成本小幅支撐、期貨震蕩帶動(dòng)、現(xiàn)貨普漲后交投降溫”的博弈格局。漲價(jià)主要依賴鋼廠盤價(jià)上調(diào)及期貨情緒帶動(dòng)，而非需求實(shí)質(zhì)性改善，當(dāng)主流價(jià)格回歸主穩(wěn)、成交表現(xiàn)轉(zhuǎn)淡也印證了這一邏輯。原料端鎳鐵價(jià)格低位小幅回升對(duì)成本有一定支撐，疊加12月鋼廠排產(chǎn)減量緩解部分供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不銹鋼市場將維持區(qū)間震蕩態(tài)勢，價(jià)格或?qū)⑤^難出現(xiàn)持續(xù)大幅上漲。中期來看，市場核心矛盾仍集中在“高庫存”與“弱需求”的博弈。當(dāng)前國內(nèi)不銹鋼社會(huì)庫存仍處于同期相對(duì)高位，隨著年前備貨進(jìn)度完成，庫存消化速度或逐步轉(zhuǎn)慢；供應(yīng)端雖有減產(chǎn)，但300系產(chǎn)量仍維持高位，供需失衡格局未發(fā)生根本改變。若后續(xù)主流鋼廠尤其是300系鋼廠能夠推出更有效的減產(chǎn)措施，疊加節(jié)前下游補(bǔ)庫需求集中釋放，可能推動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈；反之，若庫存持續(xù)累積、需求復(fù)蘇不及預(yù)期，價(jià)格仍面臨下行壓力。需重點(diǎn)關(guān)注三大核心變量：一是鎳鐵價(jià)格回升持續(xù)性及成本傳導(dǎo)效果；二是國內(nèi)不銹鋼社會(huì)庫存消化進(jìn)度及下游需求復(fù)蘇情況；三是12月鋼廠減產(chǎn)落地力度及春節(jié)前補(bǔ)庫需求釋放節(jié)奏。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。