白糖下行有空間

近期，鄭糖上演寬幅振蕩行情，主力合約2001自高位5600元/噸附近回調(diào)300點至5300元/噸一線，隨后又走出增倉急速反彈行情。縱觀基本面，國內(nèi)白糖需求趨淡，供應壓力將逐步顯現(xiàn)。

進口糖加速進入國內(nèi)市場

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，7月進口食糖44萬噸，同比增加19萬噸，環(huán)比增加30萬噸。2018/2019榨季，截至7月底累計進口糖235萬噸，同比增加26萬噸；2019年1—7月累計進口150萬噸，同比減少13萬噸。從進口數(shù)據(jù)來看，7月單月的進口量大幅高于6月，而且今年總進口量仍然不到配額內(nèi)的一半，綜合考慮后半年每月都將至少進口30萬噸，數(shù)量可觀。

近期以來，進口糖利潤維持在較高水平，巴西糖配額內(nèi)成本3200元/噸左右，配額外成本4980元/噸左右；泰國糖配額內(nèi)成本3000元/噸左右，配額外成本4600元/噸左右。截至目前，國內(nèi)糖加工企業(yè)均已開機，銷售壓力較大。

旺季漸遠消費趨淡

每年夏季是食糖的消費旺季，隨著秋季到來，氣溫下降，冷食冷飲消費轉(zhuǎn)淡，白糖需求也隨之減弱。當前，中秋節(jié)備貨的黃金時期已過，需求將逐漸回落。8月各省產(chǎn)銷數(shù)據(jù)預期下降，廣西單月銷糖51.6萬噸，同比減少7萬噸；云南單月銷糖15.63萬噸，同比減少4.14萬噸。

新榨季即將來臨

9月，北方糖廠將逐步投入生產(chǎn)，有消息稱9月25日有糖企開榨，較去年有所提前，屆時新糖供應市場，排擠老糖，將對現(xiàn)貨形成一定沖擊。另外，新糖入市也會壓制期貨盤面，結(jié)合北方糖的生產(chǎn)成本，大部分企業(yè)在價格漲至5500元/噸以上時有較強的套保意愿。

拋儲傳言又起

前期市場放儲傳聞又起。在當前的時間節(jié)點，考慮各方面因素，尤其是現(xiàn)貨價格相對較高，廣西現(xiàn)貨價格在5700元/噸上方，離傳聞的5800元/噸拋儲價相距不遠，加之進口配額延遲發(fā)放，為國產(chǎn)糖的銷售騰挪出了很大的銷售空間。目前廣西、云南工業(yè)庫存均處于較低水平，放儲時機比較恰當。

總之，白糖供應壓力將逐漸顯現(xiàn)，而需求趨弱，糖價下行有空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。