華泰期貨國(guó)債日?qǐng)?bào)20180314：市場(chǎng)的如期調(diào)整

國(guó)債期貨：短期維持階段性偏空思路

5年期主力合約TF1806收盤跌 0.16 %報(bào)96.45 元，成交量6962手，較上一交易日增加1613手，持倉(cāng)量18301手，減少35手。10年期主力合約T1806收盤跌0.31 %報(bào)92.70 元，成交量33870手，增加12784手，持倉(cāng)41055手，減少1324手。

TF1803已申報(bào)交割量逼近歷史高點(diǎn)為2025手，T1803上僅為362手。主要是受新版合約細(xì)則影響，TF上空頭脫手老券的需求要明顯更強(qiáng)，因此進(jìn)入交割動(dòng)力更高。

國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案上午提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議審議。組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)；不再保留中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。針對(duì)機(jī)構(gòu)改革對(duì)保監(jiān)會(huì)的影響，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示，會(huì)按照統(tǒng)一要求進(jìn)行調(diào)整。

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月核心CPI（剔除食品和能源價(jià)格）環(huán)比上漲0.2%，2月核心CPI同比上漲1.8%，美國(guó)的通脹正穩(wěn)步向美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)邁進(jìn)。

特朗普稱，現(xiàn)任中情局局長(zhǎng)Mike Pompeo將接任國(guó)務(wù)卿職務(wù)。消息傳出后，美元指數(shù)立刻下挫至90下方，市場(chǎng)預(yù)計(jì)新任國(guó)務(wù)卿可能是個(gè)鷹派，或?qū)⑼聘哂蛢r(jià)。

特朗普政府或正尋求對(duì)中國(guó)大約600億美元的進(jìn)口商品征收關(guān)稅，科技和電信行業(yè)將受到重點(diǎn)關(guān)注。另?yè)?jù)Politico報(bào)道，美國(guó)政府正考慮對(duì)電子、電信設(shè)備、家具、玩具等100多種中國(guó)產(chǎn)品征收關(guān)稅。此外，美國(guó)政府還計(jì)劃對(duì)中國(guó)投資施加限制。

投資邏輯：

國(guó)債期貨：連續(xù)回暖多日后債市明顯調(diào)整，國(guó)債期貨全線收跌。對(duì)于昨日出現(xiàn)的債市調(diào)整，主要因?yàn)椋旱谝?，受到月中繳稅繳準(zhǔn)的臨近，流動(dòng)性延續(xù)收斂。第二，隨著地方債開始發(fā)行，一級(jí)市場(chǎng)供給壓力顯現(xiàn)。利率債中的國(guó)開債招標(biāo)整體呈降溫態(tài)勢(shì)，隨著二季度供給高峰來(lái)臨，年初以來(lái)新債的火熱市況料將不在。第三，中國(guó)“雙峰式”監(jiān)管模式落地，有利于解決統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融發(fā)展、填補(bǔ)監(jiān)管真空、加強(qiáng)監(jiān)管的有效性，整體金融防風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)并未出現(xiàn)放松跡象，市場(chǎng)提前對(duì)監(jiān)管沖擊以及美聯(lián)儲(chǔ)3月加息定價(jià)。值得留意的是，美國(guó)通脹緩步回升，且新任國(guó)務(wù)卿被判斷為鷹派，或?qū)⑼聘哂蛢r(jià)，這對(duì)通脹的中長(zhǎng)期回升或有加速作用，經(jīng)合組織亦上調(diào)了美國(guó)今年加息次數(shù)至4次。海外利率中期來(lái)說(shuō)或仍然對(duì)國(guó)內(nèi)債市有壓制作用。綜合來(lái)講，本輪交易行情或已進(jìn)入尾聲，未來(lái)利率仍有較大反彈壓力。關(guān)注今日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。

策略：短期維持階段性偏空思路

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：監(jiān)管邊際放松 貨幣政策邊際放松

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。